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年度评估及策略推荐
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年度评估
库存：卓创库存峰值为878万吨，较去年同期库存峰值降低33万吨；钢联数据显示全国冷库入库量峰值为833.85万吨，同比降低41.24万吨，处近五个产季中位水平。整体库存量居近年中等偏低水平，若正常去库则后续库存压力不大。
消费：今年各产区开秤价明显偏高，部分产区收购价创历史新高。我们以山东为例，山东产区收购价4元/斤左右，销售至终端需扣除折损、运输成本、贸易商利润，价格基本需翻倍达8元/斤左右。而今年果个较大，80一二级现货加权成交价若降低至3.3元/斤，陕西地区70一二级现货加权成交价基本维持3.6-3.7元/斤，陕西地区70以上一二级加权平均价自3月初的3元/斤附近一路飙涨至5月初的4.13元/斤，涨幅高达30％，与05合约涨幅相当。5月后，由于库存质量问题，部分冷库清库，价格有所回落，但惜售情绪仍在，整体价格处高位区间。9月在早熟果价格高开低走，短期跌幅较大，带动盘面下行。10月以后新季开启，现货开秤价较高，但下游接受度一般，惜售情绪仍在，现货价格维持稳定。
1、除因2018年大减产导致现货大涨以外，今年销区现货价格基本处近5年来高位水平。且不同于产区大幅涨跌，销区在消费悲观压制下，表现始终较为克制。除3月底跟随产区有一波上涨外，其余时间基本维持区间波动。
2、3-5月产区涨幅高达30％，但销区富士苹果批发平均价仅从6.9元/公斤涨至8.3元/公斤附近，涨幅约20％，远低于产区现货涨幅，终端走货较差对销区现货压制较为明显。
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供应端
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种植面积下滑
1、2022年全国种植面积减少较为确定，钢联、USDA及卓创数据均显示种植面积有所下滑，预计5％-8％左右，自2021年的194万公顷下滑至180.4万公顷。
2、下滑原因较多。主产区部分果树果龄已达30年，存改种需求；人口结构改变，务农人口年纪普遍偏大，青壮年紧缺；化肥、人工、膜袋等成本上升较快，种植收益差，灾害频发；产区“非农化”、“非粮化”政策。一系列政策导致近年来主产区种植面积降幅较大，但其他副生产区如四川、新疆等却有小幅上涨，弥补了部分主产区的下滑。
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卓创估产情况
1、卓创调研数据显示2022年全国苹果总产量为3518.59万吨，较2021年减产243万吨，减产幅度6.46％。若与正常年份对比，如2019年，减产747.85万吨，同比降幅达17％。
2、分产区来看，陕西预计减产2.9％，山东减产11.52％，甘肃减产4.34％。其中陕北减产主要受坐果期高温影响，花期大幅缩短，授粉较差；甘肃部分产区挂果极差，果实生长期部分产区频发冰雹灾害；山东花期好于陕北，但后续单亩挂果量下滑明显，加之国庆期间持续降雨及大风，造成部分落果。
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钢联估产情况
22/23产季，苹果花期及坐果期均遭受不同程度灾害，各主产区挖树严重。据钢联统计，全国苹果产量为3283.60万吨，较2019年下滑22.60％。此外，钢联首次采用遥感技术对全国主产区种植面积展开监测，虽无法彻底区分不同种类果树类型，但有一定参考意义。
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全国预计减产10％-15％
1、综合钢联及卓创调研数据，我们倾向于认为新季全国产量有所下滑，预计减产10％-15％。
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客商入库成本高
1、新季库存成本增加，西北产区陕甘新季库存果成本较去年高出0.5元/斤左右，山西纸加膜膜袋富士成本较去年高出0.5-1.0元/斤，山东产区入库成本较去年高出0.8-1.0元/斤左右。
2、目前市场销售价，存储商利润较低，若终端售价继续下降，则有亏损可能。
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入库量同比偏低-卓创
全国确定减产，全国入库量偏低。卓创与11月初公布初始入库量为792.61万吨，经过一个月持续入库，库存峰值为878万吨，居近五个产季中位水平，较去年同期库存峰值降低33万吨，若正常去库则后续库存压力不大。
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入库量同比偏低-钢联
1、钢联数据同样显示新季入库量同比偏低。2022年全国冷库入库量峰值为833.85万吨，同比降低41.24万吨，处近五个产季中位水平。分产区来看，甘肃入库比例较高，冷库使用率达71％，陕西及河南偏低，分别为58.2％及51.4％。
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需求端
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现货消费季节性
苹果现货季节性规律明显，9-11月为我国苹果采收期，大量新年度苹果流入现货市场，批发价格相对较低。12月-次年2月受元旦及春节节日因素影响，需求增加，批发价格逐步抬升。3-4月两个月份，机械冷库的苹果集中出库，价格下跌。5月份机械冷库出货接近尾声，供应量减少，价格有所回升。6月-8月间则为早中熟苹果集中上市时间，价格相对较低，带动苹果批发价格整体走低。新季研究分析及交易时，消费季节性仍有较强指导意义。
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消费悲观预期强
1、我国苹果消费以鲜食消费为主，鲜食消费常年占比90％以上，深加工占比极低。消费结构决定我国苹果主要讲面临终端个人消费者，而苹果又为可选消费品，因此需求价格弹性很高。当苹果价格偏高时，会明显抑制终端消费。
2、今年各产区开秤价明显偏高，部分产区收购价创历史新高。我们以山东为例，山东产区收购价4元/斤左右，销售至终端需扣除折损、运输成本、贸易商利润，价格基本需翻倍达8元/斤左右。而今年果个较大，80、70一二级现货加权成交价可降低至3.3元/斤，陕西地区70一二级现货加权成交价基本维持3.6-3.7元/斤，陕西地区70#一二级以上现货加权成交价维持3.6-3.7元/斤。此时高价将明显抑制消费，库存去化缓慢，至年底库存总量处780-800万吨。
2、在此种假定下，年前无法有效去库，而今年果农货占比较高，果农或有踩踏出库风险，则弱预期有强化可能。
1、若不考虑其他因素影响，若将盘面价格减去存储费及交割费用，01合约折现货价3.11元/斤，05合约折现货价格3.03元/斤；按01合约价格折算存储商预计亏损0.59元/斤，按05合约折算存储商亏损0.67元/斤，亏损幅度较高。
2、不考虑2019年因2018年极端天气造成的盲目乐观情况，2014年至今贸易商最大亏损额为1.3元/斤，近两个产季最大亏损额为1.2元/斤，但多发生在高库存年份。今年库存同比偏低，水果价格整体居高位，我们倾向于认为即使发生情形二，贸易商亏损也难以突破1元/斤，距目前亏损幅度仅有0.3元/斤差距，折盘面约600元/吨，即05合约在6500-7000元/吨附近存较强支撑。
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